為什麼中國的一些優秀的公司選擇到美國或香港上市，而不在A股上市？

是的，這個問題我也來回答一下自己的看法。中國目前有很多互聯網巨頭企業都選擇了赴美國或香港上市，而沒有在A股上市，這使得一大批優秀的企業不在A股上市前些可惜了。不過A股市場正在不斷改善中，像阿里巴巴、京東、小米都會以中概股的身份，回歸A股市場。

首先，可能有人會問，為啥工業富聯這頭巨無霸能在A股上市，其他互聯網企業就不能呢？中國股市到目前為止是審核制，對擬上市公司IPO提出的要求是連續三年業績增長，業績每年都要遞增%，這使得一些優秀的互聯網企業可能達不到A股的某些業績增長的要求，比如京東，就是把每年大量的利潤都在布局重資產、物流體系上去了，可能一年風風火火下來反而出現連續虧損的問題，但這又是A股市場市場所不允許的。

再者，正是由於審核制，A股上市速度比較慢，需要一個個的審核，時間拉得冗長。優秀的互聯網企業等不及，現在借殼上市的難度也在加大，所以就有了通過海外渠道上市的想法。此外，A股上市是鼓勵優質的實體企業能夠上市，像工業富聯上市速度飛快，但是對於輕資產的互聯網企業來說，似乎A股市場並不是太能接納，所以如果按照正常排隊上市，真不知道要等到何年

最後，股權結構不同，這是A股和港交所都不能接受的，但是美國等成熟國家市場卻並不太計較。打個比方，阿里巴巴要上市，馬雲希望所有的最高決策權利都集中在少數十幾個的管理層團隊手中，中小投資者或者機構投資者，可以享受財務投資的收益，但盡量少進行投票表決。這樣就是集中權利辦大事，避免股東之間互相扯皮，影響決策效率。

而在港交所主席李小嘉看來，香港交易所，股東就是一人一股一票，不能接受決策權都集中在管理團隊手上，他們認為任何中小股東對上市公司的決策都有投票權利。正因為股權結構問題上出現巨大分歧，互聯網企業能難在A股或港股市場上市。

這主要是因為三地交易所上市規則的差異導致的。

最典型的就是美股、港股市場上對盈利的要求沒有那麼高，而A股市場上對盈利要求非常高。

目前A股主板上市在財務指標方面主要規定：

1、當前3個會計年度凈利潤均為正數且累計超過人民幣3000萬元，凈利潤以扣除非經常性損益前後較低者為計算依據。

2、當前3個會計年度經營活動產生的現金流量凈額累計超過人民幣5000萬元；或者當前3個會計年度營業收入累計超過人民幣3億元。

而隨著2017年10月新一屆發審委上任以來，IPO通過率迅速下降，無形中對企業上市的凈利潤要求進一步提高。多家盈利超過上述標準的都被否了。

2018年4月市場有傳聞——1、IPO在審企業，近3年凈利潤合計要超過1個億，且最後一年超過5000萬；2、IPO新申報的企業，主板要求最近一年凈利潤超過8000萬，創業板不低於5000萬。

如果參照這個標準，顯然擬報IPO的企業有很多要自動撤回的，因為這要求還是蠻高的。發審委雖未明確上述傳聞的標準，但IPO審核中自然是高標準進行的。

而美股和港股市場上對凈利潤要求就沒這麼高，而一些新經濟代表的公司，初期並不賺錢，但後續發展很快，彈性很大，當然也有一些垃圾股因此上市美股和港股。

實際上，現在A股市場的包容性在不斷增強，優秀公司選擇到美股上市、港股上市，很大程度上與過去A股市場包容性不強的因素有關，而A股市場本身投機性太強，非常容易提前數年把公司盈利增速預期透支掉，反而降低了公司可持續發展的積極性與熱情，A股市場本身存在不少的問題，但信息披露、持股成本不對稱等因素，卻困擾著市場的長遠發展，但市場本身需要不斷完善與成熟，回歸A股上市或許更看重估值溢價以及定價溢價，溢價空間以及盈利預期能力或許也是市場更看重的因素。

我國的一些優秀企業選擇到美國或香港上市不是因為不在A股上市，而是我國的股票市場審查更為嚴格。從三六零來看，在美股時只有500億的估值，可是回歸A股市場以後最高達到了4000餘億的估值，就算現在依然是2000多億的估值。企業能夠獲得更高的估值與融資，更多的企業是希望能夠回歸A股市場。

美股、港股市場的上市規則較為簡易，符合相關的要求即可安排上市。二板市場納斯達克的上市條件並不苛刻，當然也有諸多退市的條款，上市容易、退市也容易。諸多我國的上市公司企業瞄準的並不是道瓊斯股票市場，而是納斯達克創新類的二板市場，這類市場對於上市公司企業的條件較為寬鬆，並且上市需要的時間較短。

金融國際化程度高，能夠更好的擁有來源於世界各地的資金，向世界展示企業面貌。美國最為金融最為繁榮的地區之一，來源於世界的資金再此彙集投資，在這裡的上市公司能夠更好的享受來源於世界的資金投資，並且能夠有一個向世界展示的企業的推廣機會。

同股同權的規定限制，我國已經就此展開改革將逐步推出「CDR」上市公司。「CDR」很多投資者在2018年聽過多次，也就是說將在美股、港股上市的優秀企業以股托的方式進行A股市場的上市。其實改變的就是我國同股同權的規定限制，諸多創新、互聯網企業在創業初期沒有更多的資金來源便融資出售手中的股份，多輪融資以後初創人員手中的股份已不多，但是同股同權並不能控制公司發展，所以才去美股、港股上市。

只要還有讀者閱讀，我就會一直寫下去。

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我個人拙見，主要有三點。

一、A股審核較嚴

為了保護投資者，A股對擬上市公司審核較嚴，最主要的是對財務情況要求較高，如果我沒記錯要求過去三年是盈利的，而很多看似優質的公司，發展迅猛，但未必盈利，主要依靠各輪融資應付燒錢，舉個例子，京東算是大公司好公司了吧，但是由於建立倉儲物流體系等發展戰略，至今應該還未盈利，如果放在A股，幾年內應該上不了市。

而無論是美股還是港股，對上市公司審核相對較松，所以高科技企業更容易上市，這就是某些創業者一開始就說要到納斯達克上市的原因。

或者專業一點說，是審批制和註冊制的區別。

二、美股、港股不設漲跌幅限制

眾所周知，A股每日漲跌幅限制10%，而美股港股不設漲跌幅限制，但某公司出現利好時，一天漲個50%甚至更多也是有可能的，更有利於公司市值的快速增長，也相當於可以更好的融資。

三、可以實現某些特殊的效果

比如美股，可以實現私有化，也就是公司大股東（自然人）可以回購股份，實現公司的私有化，就是公司全歸個人所有，有興趣的可以去搜索一下。

綜上所述，某些公司選擇美股和港股是有原因的，但是隨著時間的推移，很多公司也把回歸A股提上了日程。

內地上市門檻高、不確定性高

內地上市的門檻挺高，現在已是 3 年1億人民幣， 創業板最近1年不低於5000萬， 主板不低於8000萬，故很多新型企業雖然有巨大流水，但未能賺利都不符合內地上市 。而且內地上市的制度為審批制，所以就算你硬性規定符合了，還有多未能確的因素。 另外最近半年內地審批的速度比較慢，申請上市的時間 2-3年不等，所以很多企業都轉向到海外上市。

香港註冊制，透明公開

香港上市是以註冊制，故是因為上市申請表中的提問資料都符合就能成功上市。

香港上市一般來以凈利潤 （ 主板為 3 年 5000萬 港幣 凈利潤 ， T - 2 及 T - 1 合共 3000 萬港幣， T 年度 不低於 2000萬 港幣 ； 而 創業板 是看 2 年的營業現金流， 2 年合共不低於 3000 萬 港幣 ）

香港接受不盈利之企業

香港上市要求也不一定要盈利，你看平安好醫生、閱文、美圖等，都以非盈利的狀況下就上市了，這個跟美國納斯達克相似，支持創新型企業。 只要 收入 超過 5億 港幣 ，市值超過 40 億港幣 就可以 ； 或者營運現金流有 1 億港幣，市值超 20億 港幣就可以。 ）

香港接受同股不同權

最近香港也認可了同股不同權 ，對於比較成熟的 創新產業公司，市值超過 100 億 港幣，收入 10億 港幣以上 就可以到香港上市。小米就是第一家同股不同權的香港上市公司 。

大家如果對香港上市感興趣 ，歡迎與我交流 ，幫大家一起避開上市路上的坑。

考拉哥在香港上市公司當執行董事，負責投資及輔導企業到香港上市，團隊至今已成功輔導超過 10間企業至香港上市 （主板和創業板 ）

可能很多人都有這個疑問，像百度、騰訊、阿里這樣的優秀企業為什麼不直接在A股上市，而捨近求遠遠赴美國，香港。最主要原因是國內的上市制度相對嚴苛。

國內的上市制度，對企業的財稅，註冊地，資金都有比較明確的要求，BATJ這些企業，為了企業戰略發展或者合理避稅，一般都選擇在海外島嶼註冊離岸公司，可謂是避稅天堂，但是這與過年企業上市法律法規不符，於是乎他們大多選擇海外上市。

不過國內為了解決這一問題，借鑒美國ADR，試點國內CDR模式，就是企業不退市情況下，仍舊可以在A股流通買賣，前一段很火的CDR基金就是為這量身打造。

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最重要的是國內a股太黑了，造假多，雖然外國也有，但只要查出來了就會讓他坐牢或者直接破產。你在看看我們a股，查出來了罰一小點就不了了之了。我可以說我們大a股的公司還有那個不造假。美國崇尚自由市場，沒有資金管制，美元可以自由進出，世界資金都在這裡彙集，數量巨大、規模各異的機構和個人投資者在這裡依據不同目標尋找不同投資標的。對於一家懂得遊戲規則並且和華爾街建立了聯繫的公司而言，融資空間極具想象力。

如果我有公司也會在美國上市，不說別的，中國的上市公司就是為了圈錢，為地方政府融資，增光的，所以他可以無底線的去造假而不被怎麼罰。就看馬雲的阿里巴巴在美國那麼嚴格的條件下都可以上市，反而在我們a股卻不能上市，就可以看出這裡面的門道了哈，等人家在那邊乾的好了，又想請人家回來上市，我就想問問你還有臉嗎，你還有底線嗎……哦我忘記了你是沒有底線的。

A股目前的上市制度，有嚴重缺陷：只注重企業上市時候的業績與規模，卻不重視企業的發展前景，導致一大批潛力巨大、暫未盈利的公司被拒之門外。這種缺陷影響了A股上市公司的結構，進而影響了企業上市的選擇。

作為世界第二大經濟體，中國其實並不缺實力強大、創業型、消費型公司，尤其是近年來一大批互聯網科技優秀企業快速崛起。為什麼這些新興優秀企業沒有在中國股市上市而是選擇在其它市場上市呢？

先看看相對中國股市美國股市的上市條件有什麼優勢

第一，門檻低，這是新興企業最看重的一點，也從根本上決定了這些企業不在中國上市而去美國的主要原因。美國上市要求中，對凈利潤和現金流數據沒有絕對要求，而中國在這方面規定很嚴格。

第二，時間短，企業申請在國內上市最快也要3年以上的時間，5年以上的例子也是屢見不鮮，而在美國上市最長不會超過9個月，如果超過9個月還沒有掛牌，那麼一定是中介機構的工作沒有做到位或能力有問題。

第三：融資簡單，在國內無論是融資還是上市后的再融資，都要經過證監會批准，而美國的資本市場融資和再融資完全是市場行為，無需任何人批准，只要有人願意買賣就可以。香港上市在這一點上和美國有點像，入市的門檻比中國股市低，時間也相對較短，面向的也都是一個國際化的投資人市場。

而這些新興企業大多的狀況都處於現在可能不盈利，未來很有發展潛力，又缺乏資金急需儘快融資，但想在中國股市上市是很難，目前A股的上市要求是，遞交申請前，連續三年，不能有任何虧損，對凈資產、規模也有要求，這些新興優秀企業很多達不到中國股市上市的要求。與中國股市不同，美國股市、香港股市卻會歡迎這樣的增長型企業，即使有些企業達到A股上市的要求，但對於急需融資的企業對於中國股市漫長的審批時間也是望而卻步。看到這裡，應該明白了，美股港股更適合這些高速發展，但是現階段卻處於虧錢，同時又非常需要融資的優秀企業。這就是這些企業很少在中國股市上市，大多選擇去香港和美國上市的原因。

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美國上市公司都是比較優秀公司，美國不允許垃圾公司上市的，所以美國整個市場才健康。中國上市公司大部分垃圾公司都可以上市，好一點公司都會被垃圾公司拖累到。所以中國很多優秀公司選擇在美國上市。