賬上躺著90億現金,瀘州老窖卻為何發債40億?

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  • 50547499127

    2019-07-27 22:48

    7月25日,瀘州老窖發布公告稱,近日公司收到證監會批覆,核准公司向合格投資者公開發行面值總額不超過40億元的公司債券。這一舉動令部分投資者頗為不解,因為截至2019年3月31日,瀘州老窖淨資產為187.56億元,公司賬面資金仍有94億元。並不缺錢,為何仍要發債40億元?

    其實,瀘州老窖是為了進行「技改項目」,以便早日重返行業前三。對於為何發行債券,瀘州老窖回復投資者稱,公司於」十三五「期間開展了一系列工程建設項目,總投資74億元的釀酒工程技改等重大投資需要資金。對於本次債券發行的募集資金用途,瀘州老窖在公共中稱,將用於釀酒工程技改項目(二期工程)、信息管理系統智能化升級建設項目和黃艤釀酒基地裝置設備購置項目。

    瀘州老窖2016年發布公告投資74億用於技改,其中一期30億通過非公開發行股票募集,而如今計劃募資的40億元將主要用於技改二期項目,目的或是試圖實現增加高端產品國窖1573的產能,重返行業前三。

    2018年11月29日,瀘州老窖領導團隊赴五糧液考察,該期間,劉淼再次重申「重歸前三」的決心,他指出,在2018衝刺年的基礎上,2019要「搏命式」發展。國窖1573在近期的股東大會上更是喊出「百億大單品有我」的有我,可見追趕之心迫切。

    實際上從2015年白酒行業轉好以來,高端白酒行情尤為走俏,而對於酒企來說,限制其業績釋放的最大阻礙就是產能。上個世紀80年代,五糧液大量擴產,現在30多年了,主力窖池都已經進入成熟期。而而瀘州老窖窖池多年未有擴建,高端酒產能不足,對於想重返行業前三的瀘州老窖,擴建可以說是迫在眉睫。

  • 3220983697

    2019-07-27 23:14

    1.上市公司老是喜歡募集資金的為啥?

    https://i1.ask543.net/uploads/34/7c/2/tos.jpg

    募集的資金可以拿來自己做理財。公司資金的流動性變活,更重要的是公司的規模和體量也會越來越大。

    https://i1.ask543.net/uploads/34/7c/2/tos.jpg

    2.上市公司他可以用他的股票和債來換取人民幣。就相當於把一張白紙變成了一張有價值的人民幣。當然是要發債,有更多錢就有多大話語權,反正又不是自己公司的錢。

    3.大量資金我們就可以收購更多公司,擴展公司業務。

  • 108361617165

    2019-07-28 07:48

    7月25日晚間,瀘州老窖發布公告稱,近日公司收到證監會《關於核准瀘州老窖股份有限公司向合格投資者公開發行公司債券的批覆》,核准公司向合格投資者公開發行面值總額不超過40億元的公司債券。

    從整個白酒行業來看,瀘州老窖此舉亦屬罕見。由於大部分酒企實行「先款後貨」的制度,白酒行業歷來現金流充沛,貴州茅台一季度貨幣資金高達1116.84億元,排名第二的五糧液為567.92億元,瀘州老窖屈居第三,一季度賬上貨幣資金為93.81億元。也正因為如此,白酒企業鮮少需要通過發債來「補血」。

    據中新經緯客戶端梳理,目前A股19家白酒上市企業中,僅順鑫農業和伊力特發行過債券,而這兩家均非純正的白酒概念股,白酒僅為公司的業務之一。

    由於此前一些爆雷的主體不少在財務上有「大存大貸」的特徵,瀘州老窖這一行為也引發了不少投資者的擔憂。

    有投資者在深交所互動易平台上詢問公司發債動機。

    國開證券首席投資顧問李世彤向中新經緯客戶端指出,從瀘州老窖的財務數據來看,其資產負債率為21.6%,在整個行業中也處於較低水平,而其貨幣資金較為充裕,一季報賬上尚有近94億元,而多數白酒行業的公司還有大量預收賬款,因此在賬上資金充裕的情況還借道資本市場發債,瀘州老窖此舉頗為「蹊蹺」。

    一些投資者在前往瀘州老窖調研時也對公司發債的行為提出了疑問。瀘州老窖有關負責人回答稱,公司於「十三五」期間開展了一系列的工程建設項目,如總投資74億的釀酒工程技改項目等重大投資需要資金。目前公司負債率不高,信用評級為AAA,債券融資成本較低。同時,保持充足的現金流有利於公司穩健發展。

    李世彤分析稱,瀘州老窖此舉有可能是自有資金另有安排。「募集來的資金一般有明確用途,多與主業相關,自有資金可能會拿去跨界發展。但從目前來看,白酒行業的跨界仍鮮有成功案例。」此外,其指出,受到其他白酒行業要求經銷商一次性打款影響,瀘州老窖此舉或將保留更多現金,以便給經銷商一些優惠空間來爭取更多市場份額。

    中國食品產業分析師朱丹蓬向中新經緯客戶端指出,瀘州老窖用自有資金跨界這一塊不是沒有可能,可能會去做一些不同品類的布局。「但從專業化布局來看,是不建議白酒企業去跨界做其他的,一般來說,做烈酒的做不好葡萄酒。白酒企業把白酒做精做透做強才是正確的方向。」

    此外,中新經緯客戶端注意到,瀘州老窖在調研中曾透露在實現公司的「十三五」規劃措施中明確提出了「擴大五個規模」,其中,擴大企業規模適時推動公司的擴張發展,是公司發展路徑之一,未來不排除投資併購的可能。

    還有分析指出,瀘州老窖之所以在自己現金充裕的情況下自己還要從資本市場去融資,是因為相比茅台五糧液,瀘州老窖對經銷商的話語權沒那麼強,因此預收款也沒有前兩家多,所以就要另找一個渠道來「補血」。對此,朱丹蓬認為,這和瀘州老窖發債或有一定關聯,但並非其主要原因。

    朱丹蓬認為,中國白酒已經進入了價值導向為主導的階段,在這個節點之上的瀘州老窖把技改作為其目前最大的一個投資是匹配當前中國白酒行業發展的趨勢的,也能夠匹配消費端對於高品質產品的需求和訴求。因此朱丹蓬認為,本次債券的發行將為瀘州老窖可持續發展戰略的落地實施起到支撐作用。

    「大存大貸」一定意味著風險嗎?

    今年一月,手持貨幣150億的康得新因還不起15億的債而違約,引發了市場對於「大存大貸」的發債主體的擔憂。監管層也多次對「存貸雙高」的公司下發問詢函,質疑其賬面貨幣資金充裕卻又大手筆舉債的原因。

    海通證券分析師姜超指出,存貸雙高一般指賬面顯示的貨幣資金與有息負債同時處於較高水平。一方面容易使投資者產生對於利息費用與收入的質疑,另一方面這類企業很可能在「貨幣資金/短期有息負債」這一指標上表現較好,如果背後的貨幣資金存疑,將可能使投資者對企業的短期償債能力產生誤判。因此對於存貸雙高現象應給予重視,仔細甄別。

    據姜超分析,存貸雙高一般有三種情形。情形一為集團型企業在合併報表層面可能出現存貸雙高。對於子公司較多的集團型企業,可能有的子公司賬面現金充裕,而有的子公司更多依賴外部融資滿足經營資金需求,從而在合併報表層面表現為存貸雙高。這種情況反映出集團內部資金配臵效率較低,尋求該問題的解決途徑是許多央企成立財務公司的初衷。

    情形二為虛增貨幣資金。一方面企業在虛增收入的同時,為了滿足會計等式,需要相應的虛增資產或者少計負債,而虛增貨幣資金是一種典型的粉飾手法。另外一方面,資產負債表反映存量數據,企業可能在時點上提取資金充賬面數。這兩種情況的共同點在於日常賬面上並沒有這麼多資金,因此可通過對比平均貨幣資金收益率與活期存款利率,或者對比平均貨幣資金收益率與融資成本進行識別。

    情形三為貨幣資金中存在未披露的大額受限資金。當貨幣資金中存在大額受限資金時,公司實際能使用的現金很少,資金需求可能由外部融資滿足,從而產生存貸雙高的情況。受限資金未披露可能的情況一是被關聯方或者大股東占用,二是為大股東或關聯方提供貸款質押、擔保,如與銀行簽訂抽屜協議。

  • 4051864926

    2019-07-27 22:52

    你好,資金流轉除了數量需求,還要有頻率或是周期上的錯配需求,即資金的流動性缺口,和資金周轉率有關,所以要結合現金流量分析考慮資金需求,而不是簡單的看賬面上的資產。

  • 55874523176

    2019-07-27 22:54

    每家大型企業都必須要有冷凍資金,以應對突發情況與對抗寒冬,再者就是發債為了公司常態化兌付開支,是必然的情況。

  • 61754632839

    2019-07-27 19:14

    因為缺錢才會發債。其它你懂的。